【經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)·經(jīng)濟(jì)論壇】創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制首批公司上市 新一輪改革開(kāi)放的重大成果

　　創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制首批公司今天隆重上市。今年是我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展30周年，在這個(gè)歷史時(shí)刻，創(chuàng)業(yè)板“接棒”科創(chuàng)板推行注冊(cè)制，將注冊(cè)制及其配套基礎(chǔ)制度改革，從增量市場(chǎng)推至存量市場(chǎng)，這既是我國(guó)資本市場(chǎng)“三十而立”的重大成就，也是當(dāng)前新一輪改革開(kāi)放的重大成果，彰顯出打造一個(gè)規(guī)范、透明、開(kāi)放、有活力、有韌性的資本市場(chǎng)的強(qiáng)大信心。

　　30年來(lái)，我國(guó)資本市場(chǎng)從小到大、從弱到強(qiáng)，實(shí)現(xiàn)了跨越式發(fā)展，是我國(guó)改革開(kāi)放事業(yè)中濃墨重彩的一筆。當(dāng)前，我國(guó)股票市場(chǎng)、債券市場(chǎng)和商品期貨市場(chǎng)規(guī)模均已居世界前列。但不可否認(rèn)，一些深層次問(wèn)題有待進(jìn)一步深化改革。當(dāng)下，中國(guó)經(jīng)濟(jì)要形成以國(guó)內(nèi)大循環(huán)為主體、國(guó)內(nèi)國(guó)際雙循環(huán)相互促進(jìn)的新發(fā)展格局，要從高速增長(zhǎng)轉(zhuǎn)變?yōu)楦哔|(zhì)量成長(zhǎng)，必須有一批高科技、新經(jīng)濟(jì)的科創(chuàng)企業(yè)成為“頂梁柱”。為此，資本市場(chǎng)增強(qiáng)對(duì)科創(chuàng)企業(yè)的服務(wù)能力，提升對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的支撐能力尤為重要。一個(gè)關(guān)鍵問(wèn)題就是相關(guān)基礎(chǔ)制度要增加適應(yīng)性、包容性，“上市難”必須破解。借鑒國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，“藥方”就是實(shí)施以信息披露為核心的證券發(fā)行注冊(cè)制改革。可以說(shuō)，注冊(cè)制改革是這一輪資本市場(chǎng)改革的龍頭。

　　如果說(shuō)，科創(chuàng)板試點(diǎn)注冊(cè)制是發(fā)揮改革“試驗(yàn)田”作用，邁出了“從0到1”的歷史性一步；那么創(chuàng)業(yè)板推廣注冊(cè)制就意味著“從1到N”，改革進(jìn)入“深水區(qū)”。2019年科創(chuàng)板實(shí)現(xiàn)了注冊(cè)制破題，栽培了增量市場(chǎng)注冊(cè)制的“新苗”。如今創(chuàng)業(yè)板推廣，將增量與存量市場(chǎng)改革同步推進(jìn)，為全市場(chǎng)注冊(cè)制改革探索路徑、積累經(jīng)驗(yàn)。下一步，證監(jiān)會(huì)將及時(shí)總結(jié)評(píng)估試點(diǎn)經(jīng)驗(yàn)，統(tǒng)籌研究制定其他板塊推行注冊(cè)制的方案，穩(wěn)步實(shí)現(xiàn)全市場(chǎng)注冊(cè)制目標(biāo)。屆時(shí)，整個(gè)中國(guó)資本市場(chǎng)在基礎(chǔ)制度建設(shè)方面形成完整體系，長(zhǎng)成一片真正以實(shí)施市場(chǎng)化資源配置機(jī)制為基礎(chǔ)的“森林”。

　　此次創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制改革鮮明體現(xiàn)“存量+增量”的特點(diǎn)。在創(chuàng)業(yè)板，除了增量上市公司，對(duì)于800多家存量上市公司，也要按照注冊(cè)制的要求完善信息披露，出現(xiàn)造假和違規(guī)行為將會(huì)接受法律嚴(yán)懲甚至退市，發(fā)揮注冊(cè)制的優(yōu)勝劣汰機(jī)制。比如，創(chuàng)業(yè)板所有股票日漲跌幅限制也將從目前的10%調(diào)整為20%，提高整體定價(jià)效率。比如，再融資、并購(gòu)重組同步實(shí)施注冊(cè)制。由此可見(jiàn)，創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制是全流程、全形態(tài)改革，將在各個(gè)環(huán)節(jié)創(chuàng)新和完善基礎(chǔ)制度，支撐形成注冊(cè)制整個(gè)生態(tài)系統(tǒng)良性循環(huán)。

　　在這個(gè)良性循環(huán)中，要嚴(yán)格實(shí)施退市制度，確保市場(chǎng)“有進(jìn)有出、優(yōu)勝劣汰”，“出口”“入口”皆暢通。具體是簡(jiǎn)化退市程序，取消暫停上市和恢復(fù)上市，對(duì)應(yīng)當(dāng)退市的企業(yè)直接終止上市，大幅壓縮退市時(shí)間；優(yōu)化退市標(biāo)準(zhǔn)，引入扣除非經(jīng)常性損益后凈利潤(rùn)及營(yíng)業(yè)收入組合指標(biāo)、市值、規(guī)范運(yùn)作等退市指標(biāo)，取消單一連續(xù)虧損等退市指標(biāo)；嚴(yán)格標(biāo)準(zhǔn)執(zhí)行，設(shè)置退市風(fēng)險(xiǎn)警示制度，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)提示。這對(duì)上市公司質(zhì)量和投資者的專(zhuān)業(yè)經(jīng)驗(yàn)和風(fēng)險(xiǎn)承受能力提出了更高要求。

　　同時(shí)，要進(jìn)一步加強(qiáng)信息披露和完善投資者保護(hù)制度。日前，最高人民法院正式發(fā)布《關(guān)于為創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊(cè)制提供司法保障的若干意見(jiàn)》，針對(duì)全面落實(shí)對(duì)資本市場(chǎng)違法犯罪行為“零容忍”要求提出了有關(guān)司法制裁措施。創(chuàng)業(yè)板現(xiàn)有投資者數(shù)量超過(guò)4500萬(wàn)，對(duì)于敢以身試法的“欺詐者”，等待他的將不再僅是行政法規(guī)的嚴(yán)懲，構(gòu)成犯罪的，將被依法移送司法機(jī)關(guān)，而且面對(duì)證券集體訴訟制度，還可能賠得“傾家蕩產(chǎn)”。

　　走過(guò)10年披荊斬棘改革路，創(chuàng)業(yè)板又迎來(lái)一個(gè)重大發(fā)展階段。承前啟后的創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制“風(fēng)正一帆懸”，將上市企業(yè)的價(jià)值和質(zhì)量交由市場(chǎng)評(píng)估，“充分市場(chǎng)化，把決定權(quán)交還投資者”。從這里開(kāi)始，金融資源將進(jìn)行市場(chǎng)化配置，聚集到真正優(yōu)秀的企業(yè)身上，培育更多成長(zhǎng)型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)。相信在市場(chǎng)各方共同呵護(hù)之下，創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制將不斷完善和成熟，行穩(wěn)致遠(yuǎn)。