今年的《政府工作報告》提出，暢通貨幣政策傳導機制，避免資金沉淀空轉。在近日舉行的國新辦發布會上，中國人民銀行相關負責人表示，正在加強針對資金空轉問題的監測，將密切關注企業轉貸、轉存，以及企業貸款轉存和轉借等情況，配合相關部門完善管理考核機制，促進提高資金使用效率。

　　資金空轉一般是指資金未能有效流入實體經濟領域形成產業資本并創造產出。在不同經濟發展環境和金融市場環境下，資金空轉會有不同的表現。一類是資金交易只局限于金融領域，未流入實體經濟領域并形成產業資本；另一類是資金在金融領域經過多個環節后才流入實體經濟領域，雖然最后形成產業資本但存在阻滯或者緩流。

　　資金空轉的負面影響不容忽視。首先是影響政策效果。貨幣投放的目的是滿足實體經濟領域的資金需求，為實體經濟發展營造良好的貨幣環境。一方面資金空轉意味著資金在金融體系內部循環，但沒有流入實體領域；另一方面即便資金經過層層嵌套后流入實體經濟領域，但經歷多個環節后只有部分資金真正流入實體經濟領域，且多方套利后實體經濟資金獲取成本較高。

　　其次是導致風險積聚。資金空轉更多的情況是資金積聚在某些領域，導致這些領域資產價格快速上漲，形成價格泡沫，從而增加風險隱患。在資金空轉過程中，往往會有銀行機構、非銀行金融機構、實體企業等各類主體參與，形成交易鏈的同時也形成了風險鏈，一旦風險爆發，將會引發系統性金融風險。

　　再次是影響實體經濟發展。資金是重要的生產要素，資金空轉意味著資金未能得到有效利用。資金空轉導致資金不能有效流入實體經濟領域，這會提高實體經濟的資金成本，影響實體經濟主體正常的生產經營活動。受此影響，經營主體難以有效形成產出，影響經濟發展成效。

　　面對資金空轉，需要綜合采取多種措施加以預防。一方面應提高實體經濟領域的產出效率，增強實體經濟領域對資金的吸引力。面對當前部分領域產能過剩、經營主體預期不佳的情況，需要多項宏觀政策協同發力，有效引導預期，提升經營主體投資的積極性，提高實體經濟領域的產出效率和投資回報率。

　　另一方面應強化政策實施，有效引導資金流向。貨幣政策方面，發揮好貨幣政策工具總量和結構雙重功能，推出更多的結構性政策工具，激勵引導資金流向重點領域和薄弱環節。針對目前國內存量信貸資金規模較大、部分領域資金使用效率較低的情況，需要引導盤活存量資金資源，提高資金使用效率。金融監管方面，應加大對違規放貸的懲處力度，引導金融機構做好貸款受托支付等，密切關注資金流向。

　?。ū疚膩碓矗航洕請?作者：婁飛鵬 作者系中國郵政儲蓄銀行研究員）