隨著穩增長措施陸續出臺和疫情后首個暑期消費旺季的到來，內需潛力進一步釋放，7月中國經濟增長相關指標有望較6月邊際改善。

　　國家統計局將于8月15日發布7月份宏觀經濟數據。作為下半年的第一個月份，7月是判斷下半年經濟走勢的重要窗口。機構預計，7月份消費、工業增速或加快，投資增速有望企穩。

　　從目前已經發布的進出口、社融信貸數據來看，需求不足的矛盾依然凸顯。7月新增人民幣貸款3459億元，為2009年12月以來新低；其中，居民部門信貸負增長，企業部門新增貸款也降至近三年低位。今年前7個月，我國進出口總值23.55萬億元人民幣，同比僅增長0.4%，外貿壓力加大。

　　第一財經研究院發布的最新一期“第一財經首席經濟學家信心指數”為50.46，較上月回升，維持50榮枯線以上。經濟學家們認為，隨著一系列支持政策密集出臺，我國經濟雖然仍存下行壓力，但未來將加快恢復。

　　工業增速或小幅加快

　　參與第一財經首席調研的經濟學家對7月工業增加值同比增速預測均值為4.51%，略高于上月4.4%的公布數據。

　　從先行指標來看，國家統計局發布的7月份制造業采購經理指數為49.3%，比上月上升0.3個百分點。中國物流與采購聯合會特約分析師張立群認為，7月份PMI指數繼續小幅回升，表明經濟增長動能進一步積聚，回升跡象有所萌現。制造業PMI中的生產經營活動預期指數、采購量指數、原材料庫存指數等都有不同程度上升，表明企業信心有所改善，生產經營活動有恢復跡象。

　　植信投資研究院院長連平表示，底部企穩回升疊加需求小幅回暖，7月工業生產動能將加快。高頻數據顯示工業生產活動繼續好轉，7月制造業PMI降幅繼續收窄，生產連續擴張，新訂單持續回升，供需兩端不斷改善，表明筑底基本完成。預計7月工業生產增長4.5%，增速小幅加快。8月，工業生產將繼續向常態化水平修復。

　　高頻數據顯示，受國內工業經濟需求企穩影響，焦化企業開工率繼續回升，保持73%左右，石油瀝青裝置開工率回升至36%左右，全鋼、半鋼輪胎開工率繼續回升，分別為62.8%和71.4%。

　　北京大學國民經濟研究中心認為，穩增長政策繼續發力提供支撐，盡管工業企業盈利增速壓力較大，但工業需求漸復蘇，工業整體開工率仍保持合理適度水平，工業經濟整體處在復蘇階段，高基數效應下，預計7月份工業增加值同比增長4.6%，較上期上升0.2個百分點。

　　消費潛力逐步釋放

　　盡管當前居民收入有待進一步提升，整體有效需求相對不足，但受疫情政策放開影響，消費環境不斷優化，接觸性消費快速增長，疊加政策推動，消費潛力進一步釋放。參與第一財經首席調研的經濟學家對7月社會消費品零售總額同比增速預測均值為4.36%，較上月3.1%的公布值上升。

　　當前，國內消費市場整體處在恢復過程中，餐飲、文旅、影院等線下場景快速復蘇，體育賽事、演唱會等也陸續恢復。國泰君安指出，國內航班數和地鐵客運量都處于歷史同期偏高位置，并且環比有所回升，說明居民的出行意愿依然較強。總體來看，7月份消費的韌性依然在汽車和服務領域，預計同比增長4.8%。

　　中金公司研報稱，7月暑期線下服務消費旺盛，全國人員遷徙規模、國內航班數量等高頻人員流動數據均為歷史同期高位，酒店入住率創2020年以來新高，電影票房收入突破80億元，比2018年7月的歷史同期峰值增長40%以上。線下活動旺盛，不僅有利于文旅、餐飲等服務消費，對服裝、化妝品、金銀珠寶等與線下場景相關的商品消費也會形成提振。中金預計7月社零同比增速為5.5%左右。

　　7月份以來，各領域促消費政策密集出臺，促消費力度進一步加大，如商務部等13部門印發《關于促進家居消費若干措施的通知》；國家發展改革委等部門印發《關于促進汽車消費的若干措施》，提出進一步穩定和擴大汽車消費，優化汽車購買使用管理制度和市場環境；國務院辦公廳轉發國家發展改革委《關于恢復和擴大消費的措施》，其中提出要優化汽車購買使用管理，擴大新能源汽車消費。

　　業內普遍認為，近期一系列促消費政策紅利逐步釋放，居民和企業信心持續恢復，生產和消費逐步進入良性循環，接下來幾個月消費動能有望繼續增強。

　　投資增速有望企穩

　　近期PMI、中國人民銀行統計的企業家調查問卷顯示，制造業企業預期好于前值，但企業利潤、外貿數據依然位于歷史低位，整體有效需求依然相對不足。多家機構預計1~7月份固定資產投資同比增長3.8%，與1~6月份投資增速持平。

　　興業銀行首席經濟學家魯政委表示，7月固定資產投資累計同比或增長3.8%。基建投資方面，5月以來國家發改委固定資產投資項目審批核準出現提速，5~6月審批核準項目投資額平均為1613.5億元，而1~4月月均審批核準投資額為946.0億元。重交瀝青、螺紋鋼等商品價格回升亦提示基建施工需求向好。預計基建投資將繼續發揮投資托底作用。

　　二季度以來，新增專項債發行節奏放緩。中誠信國際研究院表示，受新增專項債靠前發力等帶動，今年以來基建投資保持平穩增長，但伴隨新增專項債發行節奏放緩，疊加地方財政承壓、有限預算更多向民生領域傾斜，專項債對基建投資的支撐作用有待進一步增強。

　　房地產投資方面，魯政委表示，7月商品房銷售和土地成交面積進一步走低，7月前三周30城商品房成交面積較去年同期下降27%，百城土地成交面積同比下降55.9%，房地產投資或將繼續走弱。

　　制造業投資方面，工業企業利潤增速跌幅連續收窄，庫存去化速度放緩，有望支撐制造業企業投資改善。但另一方面，工業企業營收累計同比轉負，工業產能利用率仍處低位，需求端仍在磨底階段，工業企業擴大投資動能依然不足。

　　國泰君安證券表示，7月份制造業PMI較上月小幅回升，供需兩端均有所恢復，兩大價格指數回升、工業企業利潤同比降幅收窄，表明盈利壓力最大的時期可能已經過去。預計前7個月制造業投資累計增速6.1%。

　　下半年穩增長政策仍需加碼

　　今年上半年，低基數因素下中國GDP同比增長5.5%，為實現全年5%的增長目標，下半年穩增長政策仍需繼續加碼。

　　近期召開的中央政治局會議強調，加大宏觀政策調控力度，著力擴大內需、提振信心、防范風險，不斷推動經濟運行持續好轉、內生動力持續增強、社會預期持續改善、風險隱患持續化解，推動經濟實現質的有效提升和量的合理增長。

　　國家發改委表示，疫情防控平穩轉段后，經濟恢復是一個波浪式發展、曲折式前進的過程。當前我國經濟運行面臨新的風險挑戰，外部環境更趨復雜嚴峻，國內需求不足，一些企業經營困難，部分領域存在風險隱患，這些都對提高宏觀政策的針對性、協同性、有效性提出了更高的要求。隨著“組合拳”各項政策效果不斷顯現，下半年經濟將在上半年持續恢復的基礎上，保持穩定向好態勢。

　　瑞銀首席中國經濟學家汪濤分析，鑒于政策支持有望加碼，預計下半年經濟增長動能有望溫和反彈，預計GDP增速從二季度的3.2%回升至三季度和四季度的4%~4.5%（均為季調后環比折年率），帶動下半年同比增長4.8%~5%。2023年全年GDP或同比增長5.2%，不過基準預測面臨一定下行風險。

　　長江證券首席經濟學家伍戈也認為，下半年消費有望低位企穩，但外需、地產投資仍處下行通道。為實現年初制定的5%左右預期經濟增長目標，仍有待地產及政策性金融工具等增量舉措出臺。此外，歷史上我國幾次真正走出價格低迷，都伴隨重大結構改革，本輪或也不能例外。

　　畢馬威中國首席經濟學家康勇在參與第一財經首席調研時表示，總體來看，隨著中國經濟回歸常態化運行軌道，消費潛力逐步釋放，服務業持續向好發展，中國經濟將保持恢復向好的總體態勢。不過當前經濟恢復的內生動力依然不強，民企信心依然有待提升，房地產行業仍處于筑底階段，青年就業的結構性矛盾也進一步凸顯，經濟回升基礎需要進一步鞏固。同時，外部環境也更趨復雜嚴峻，全球經濟放緩將制約中國出口增速。

　　康勇表示，未來一段時間，預期宏觀政策將不斷加大支持力度，更好地釋放內需潛力，支撐經濟平穩增長。隨著居民收入的改善，疊加政策支持和消費意愿的回升，消費對經濟的拉動作用將繼續增強。此外，創新動能持續賦能經濟增長，綠色轉型步伐加快將對我國經濟發展注入新動力。