中國經濟運行總體回升向好的同時，中美貨幣政策周期錯位也在逐步改善。開年以來，我國跨境資本流動平穩有序，外匯市場供求基本平衡，市場預期總體穩定，人民幣匯率延續了2023年下半年以來“穩”的走勢。2024年2月19日，人民幣對美元匯率中間價為7.1032，與上年末基本持平。

　　展望2024年人民幣匯率的表現，中國人民銀行行長潘功勝近期在國新辦舉行的新聞發布會上表示，匯率短期的影響因素是多元的，比如經濟增長、貨幣政策、金融市場、地緣政治、風險事件等，中長期走勢在根本上取決于經濟基本面。2024年人民幣匯率將繼續在合理均衡水平上保持基本穩定。

　　人民幣匯率企穩回升

　　數據顯示，2023年末，中國外匯交易中心人民幣匯率指數報97.42，較6月末上漲0.7%；2024年1月份繼續上漲1.5%。

　　2023年，主要發達經濟體利率維持高位，我國經濟回升向好，但仍面臨有效需求不足、預期偏弱等問題。在此背景下，人民幣匯率先升后貶，至2023年末企穩回升。中國人民銀行副行長、國家外匯管理局局長朱鶴新撰文指出，2023年人民幣匯率雙向波動，總體在合理均衡水平上保持基本穩定，在全球貨幣中表現穩健，發揮了宏觀經濟和國際收支自動穩定器功能。

　　回顧2023年全年人民幣匯率走勢，中銀證券全球首席經濟學家管濤表示，大致可分為3個階段：第一階段為“強預期、弱現實”背景下的強勢反彈行情；第二階段為預期部分兌現背景下的震蕩調整行情；第三階段為外圍環境回暖帶動的止跌回升行情。2023年11月初至12月末，美聯儲緊縮預期緩解、美國通脹超預期回落帶動美元指數快速回調和美債收益率大幅回落，人民幣對美元中間價升至7.10附近，人民幣對美元即期匯率升至7.10左右。

　　對于2023年末人民幣匯率的企穩，中國民生銀行首席經濟學家溫彬認為，2023年11月上旬以來，伴隨著美元指數的高位回落，疊加國內經濟增長恢復向好、中央金融工作會議和中央經濟工作會議接連釋放“穩預期”信號、中美關系有所改善等因素，人民幣對美元大幅走升。

　　需要注意的是，評判人民幣對外幣值強弱不能只看雙邊匯率，還要結合其他貨幣看多邊匯率。對此，管濤分析稱，2023年，在岸和離岸人民幣匯率交易價分別下跌2%和2.5%。同期，新興市場國家貨幣指數下跌3.8%，我們的鄰國貨幣，日元下跌7.3%，韓元下跌2.7%，馬來西亞林吉特下跌3.9%，其跌幅均大于人民幣。

　　與此同時，人民幣匯率走勢與美元指數也有所分化，受國內因素影響程度有所增加。《2023年銀行間外匯市場運行報告》顯示，2023年全年人民幣匯率與美元指數相關性為39.9%，較2022年大幅下降50.1個百分點。

　　匯率穩定基礎更加堅實

　　展望下一階段人民幣匯率走勢，市場普遍預期，隨著我國各項政策舉措不斷發揮效應，經濟運行持續回升向好，人民幣資產將持續具有吸引力，疊加美元指數走勢趨弱，外部壓力不斷緩解，2024年人民幣匯率“穩”的基礎將更為牢固。“2024年人民幣匯率將在合理均衡水平上運行，在雙向波動中全年或將表現出小幅度升值。”國家發展與戰略研究院研究員王晉斌說。

　　王晉斌認為，從國外看，發達經濟體貨幣政策調整的外溢影響將減弱。美聯儲今年大概率會降息，中美貨幣政策周期錯位有望改善，推動中美利差趨穩并收斂，有助于跨境資金流動更為平衡。從國內看，政策開年發力也有利于提振境內外投資者信心。近期財政、金融、股市政策頻出，市場信心進一步增強。人民幣債券作為全球少數價格穩定的金融資產，對境外投資者吸引力持續增強，2023年9月以來，境外投資者已連續5個月凈增持境內債券，累計近7000億元。同時，外匯市場深度和廣度不斷增強，跨境貿易和投融資便利化程度持續提高，企業更加風險中性，套保率已超過20%，境內經營主體面對外部沖擊和匯率波動的韌性也顯著增強。

　　對于支撐人民幣匯率的主要因素，潘功勝表示，一是我國經濟具有良好穩固的基本面，保持長期向好的總體趨勢，這是人民幣匯率基本穩定的重要基礎；二是中美貨幣政策周期的錯位有望得到改善，將推動中美利差趨于收斂，有助于人民幣匯率和跨境資金流動更加趨于穩定和平衡；三是人民幣資產具有較好的投資和避險價值；四是匯率穩定的微觀基礎更加堅實。

　　2024年人民幣匯率有條件保持基本穩定。匯率走勢根本上取決于經濟基本面，我國經濟后續回升動力較強，有望對人民幣匯率未來走勢形成支撐。與此同時，近日，中國人民銀行宣布降準0.5個百分點，無論是時機還是幅度，均超出市場預期，體現了貨幣政策的前瞻性。管濤認為，在內外部環境不確定、不穩定因素依然較多的背景下，人民銀行這次選擇在年初超預期降準，體現了貨幣政策繼續做好逆周期調節，靠前發力、適時加力鞏固和增強經濟回升向好態勢，有利于持續改善宏觀經濟基本面，從根本上穩市場、穩信心，夯實人民幣匯率穩定的基礎。

　　有充足政策工具應對挑戰

　　從過往看，我國有經驗、有能力應對各種困難和挑戰。2023年5月份以來，內外部因素交織加大了人民幣匯率貶值壓力。對此，中國人民銀行、國家外匯管理局連續出招，果斷打開政策工具箱，通過加強預期管理、下調外匯存款準備金率、上調全口徑跨境融資宏觀審慎調節參數等方式，積極穩妥應對人民幣匯率貶值壓力。總的來看，一系列政策舉措穩住了市場預期，外匯市場運行總體有序，近2個月人民幣匯率大幅反彈。

　　2023年中央經濟工作會議和中央金融工作會議強調，要保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。對此，溫彬預計，2024年穩匯率政策舉措將持續發力顯效，鑒于我國匯率管理工具較為豐富，將足以保證人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。

　　近年來，在應對多輪外部沖擊的過程中，中國人民銀行、國家外匯管理局積累了豐富的經驗，也具有充足的政策工具儲備。“中國人民銀行、國家外匯管理局作為外匯市場的監管者，有經驗、有能力、有信心應對各種沖擊和挑戰，維護我國外匯市場的穩定運行。”潘功勝表示，下一階段，中國人民銀行、國家外匯管理局將繼續按照黨中央、國務院決策部署，堅持匯率主要由市場供求決定，保持人民幣匯率彈性，發揮匯率調節宏觀經濟和國際收支自動穩定器的功能。同時，堅持底線思維，豐富應對工具，防范匯率超調風險，防止形成單邊一致性預期并自我強化。

　　朱鶴新也談到，2024年外匯管理部門將合理引導外匯市場預期，防范跨境資金異常流動風險，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定，維護國際收支基本平衡，堅決守住不發生系統性金融風險底線。

　　姚 進

　　(經濟日報)