(經(jīng)濟觀察)首批新股上市 中國A股正式邁入“全面注冊制”時代

　　中新社北京4月10日電 (記者 陳康亮)隨著新規(guī)之下首批10只新股成功上市，中國A股今日正式邁入“全面注冊制”時代。

　　10日，中重科技、中信金屬、常青科技、江鹽集團、柏誠股份、登康口腔、中電港、海森藥業(yè)、陜西能源、南礦集團10只新股正式登陸A股。這是中國實行股票發(fā)行全面注冊制后首批上市的新股。

　　近年來，中國股市全面注冊制改革可謂蹄疾步穩(wěn)。自2018年11月官方宣布設立科創(chuàng)板并試點注冊制以來，歷經(jīng)創(chuàng)業(yè)板實施“存量+增量”改革，再到北京證券交易所開市并同步試點注冊制，再到今年2月中國證監(jiān)會發(fā)布并實施全面實行股票發(fā)行注冊制相關制度規(guī)則，全面注冊制最終“水到渠成”。

　　中國人民大學中國資本市場研究院聯(lián)席院長趙錫軍在接受中新社記者采訪時表示，全面注冊制對中國資本市場的改革發(fā)展具有里程碑意義，改革最直接的效果之一是資本市場效率的有效提升。

　　上述10只新股均為此前在證監(jiān)會排隊審核的項目。隨著全面注冊制的正式實施，新股IPO(首次公開發(fā)行)項目平移至交易所審核，經(jīng)交易所審核后提交證監(jiān)會注冊。從提交注冊到注冊生效僅2日，可謂“神速”。另外，從交易所受理IPO至新股上市的間隔時間來看，10家公司同樣創(chuàng)下主板上市最快紀錄，僅耗時49天。據(jù)媒體統(tǒng)計，2022年主板上市新股從IPO受理至正式上市平均耗時469天。顯然，注冊制后IPO發(fā)行效率得到了大幅提升。

　　從發(fā)行結果來看，10家企業(yè)網(wǎng)上發(fā)行有效申購戶數(shù)均在1000萬戶以上。新規(guī)之下，新股告別了23倍市盈率的發(fā)行上限，定價彈性大幅提升。10家主板新股市盈率在20倍至40倍之間，其中，發(fā)行市盈率最低的是中信金屬的約20倍，最高的是陜西能源的約90倍。10只主板新股的實際募資總額超過此前的預計募資總額，總額逾200億元人民幣。

　　財信證券分析師劉敏表示，隨著全面注冊制的實施，A股的發(fā)行門檻將更具有包容性，注冊審核流程有望提升企業(yè)發(fā)行便利度，更大程度拓寬企業(yè)的直接融資渠道，改善金融市場融資結構，有利于提高直接融資比重，增強股票市場對實體經(jīng)濟的支持服務能力。

　　值得注意的是，全面注冊制下，許多交易規(guī)則也發(fā)生了變化，具體主要集中在：新股上市前5日將不設漲跌幅限制，第6日開始恢復10%的漲跌幅限制；引入漲跌2%的價格交易籠子機制，超出范圍的報價將會被直接拒單；優(yōu)化臨時停牌機制、新增特殊標識、上市首日即納入兩融標的等。

　　趙錫軍表示，此次主板注冊制后的交易制度改革有很多創(chuàng)新，比如引入并優(yōu)化了科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板的價格籠子機制，即在連續(xù)競價階段，對限價買單的最高買價、限價賣單的最低賣價設置2%的有效申報價格范圍，同時引入10個最小價格變動單位等，此舉能遏制股價非理性的暴漲暴跌，有效維護市場秩序。

　　武漢科技大學金融證券研究所所長董登新指出，對于投資者而言，全面注冊制落地之后，意味著申購新股不再是一種無風險的投資行為，新股中簽者將不能再“躺贏”，風險主要表現(xiàn)在新股上市首日破發(fā)，而且預計未來A股新股首日破發(fā)會保持在一定的比例。因此，投資者必須理性“打新”，不能盲目“凡新必打”。

　　趙錫軍表示，實施全面注冊制并非“一勞永逸”，隨著制度的落地，未來嚴格退市等監(jiān)管措施也必須落實到位，確保形成“有進有出、優(yōu)勝劣汰”的資本市場環(huán)境，從而更好服務實體經(jīng)濟。(完)