記者 昌校宇

　　國際機構堅定看好中國資本市場，積極參與QFLP和QDLP試點，彰顯投資信心。

　　上海市地方金融監督管理局官網信息顯示，近期先后有漢領資本、建銀國際、鼎暉投資、集富亞洲(二期)四家機構申請參與合格境外有限合伙人(QFLP)試點；貝萊德基金、安中投資兩家機構申請參與合格境內有限合伙人(QDLP)試點。目前6家國際機構試點資質均已獲批。

　　上海證券基金評價研究中心高級基金分析師孫桂平對《證券日報》記者表示，多家國際機構積極參與QFLP和QDLP試點獲批，預示中國資本市場雙向開放步伐不斷加快，國際機構投資中國市場的信心并未動搖。

　　國際機構深耕中國市場

　　中長期規劃未變

　　QFLP指境外機構投資者在通過資格審批和其外匯資金的監管程序后，將境外資本兌換為人民幣資金，作為在中國境內設立的VC、PE基金的有限合伙人，投資于國內企業股權市場。QDLP指在通過資格審批并獲取外匯額度后的試點基金管理企業可向境內合格投資者募集資金，設立試點基金投資于境外企業股權市場。

　　清華大學全球私募股權研究院研究部總監李詩林對《證券日報》記者表示，自2010年以來，上海、北京、重慶、天津、深圳等地相繼啟動QFLP制度試點，通過“地方立規”的方式推動外資私募股權基金(簡稱“外資PE”)對境內企業投資的便利化與規范化。2020年我國外商投資法實施以后，商務部、國家外匯管理局等相關部門對涉及外商投資的相關法規進行清理與修訂，外資PE對中國境內企業股權投資便利化程度大幅提高。同時，隨著中國境內科創板的設立及創業板注冊制改革，市場規模與容量大幅增加，中國境內資本市場對外資PE的吸引力不斷增加，越來越多的外資機構開始進入中國市場設立基金管理機構，直接在中國境內以人民幣設立PE投資基金，并在中國境內資本市場實現投資退出，成為外資PE機構青睞的投資模式。

　　“此外，隨著外資機構在中國本土設立的基金管理機構不斷成長，以及我國有關跨境投資的法規政策不斷完善與優化，這些本土化的外資PE機構開始拓展QDLP業務，嘗試面向合格投資者募集資金，依托其母公司全球化投資平臺，投資境外企業股權。”李詩林同時介紹，上述四家國際機構申請參與QFLP試點獲批，一方面反映外資對中國經濟中長期增長前景與投資機遇的信心；另一方面也表明，隨著外商投資法的實施，外資PE在中國境內從事股權投資的投資便利程度極大提升。

　　上投摩根基金在接受《證券日報》記者采訪時認為，新增QFLP和QDLP管理人體現我國在深化金融對外開放方面又邁出實質性一步。國際機構的準入能夠為國內投資者帶來更為國際化及多元化的投資產品，提高國內投資者應對越發復雜的金融環境抗風險能力。此外，更多知名國際機構進入中國也提高了中國作為全球重要經濟體的金融地位。

　　多家國際機構追加額度

　　看重經濟高質量增長前景

　　上海市地方金融監督管理局官網信息顯示，除上述國際機構外，還有多家國際機構計劃加大在華業務，提交追加試點額度的申請。日前，海納華、信旌投資兩家QFLP試點機構分別追加0.7億美元、5億美元投資額度；瑞信投資、品浩投資、瑞銳投資三家QDLP試點機構分別獲準追加額度2億美元、2億美元、1億美元。

　　“過去兩年多時間里，全球經濟因疫情受到極大沖擊，中國堅決筑牢疫情防控屏障，保持國民經濟穩步發展，經濟增長表現出了極大的韌性與抗風險能力，中國資產成為國際機構進行資本配置的重要投資工具。”李詩林進一步解釋，特別是近年來，中國實施創新驅動發展戰略，中國科技不斷進步，多層次資本市場體系基本形成，創新創業蓬勃發展，人工智能、大數據、云計算等新經濟發展在全球處于領先地位，每年新增獨角獸企業數量居全球前列，2021年獨角獸企業數量達到301家，上述“元素”均為國際機構“加碼”投資中國市場提供了信心。

　　孫桂平認為，國際機構作為長期投資者，不會被短期的市場情緒所擾動，追加投資額度預示著國際機構更看重中國經濟持續高質量增長的前景和潛力。

　　業內建議處理

　　規則層面差異

　　近年來，國內已有多地相繼開展QFLP、QDLP試點放寬準入。孫桂平認為，“作為主要投向一級市場的QFLP、QDLP，試點放寬準入，一方面進一步為國內創新型企業提供融資便利，推動我國高科技產業發展；另一方面，也有利于國內資本走出去，購買全球優質資產，實現資產的全球配置。”

　　上投摩根基金認為，準入的放寬有利于加快引入國際優秀管理人及海外成熟的投資策略，以幫助提高國內財富管理水平并為投資人提供多樣性的投資解決方案。

　　“截至目前，共有15個地區發布關于QFLP試點的相關政策文件，且多數地區在外商投資法實施后，對相關QFLP文件進行修訂完善。”李詩林介紹，可以說，各地紛紛出臺QFLP地方法規，本質上是為鼓勵外資進入本地私募股權投資市場，為其提供更加便利的法規依據。

　　“不過，目前各地方出臺的QFLP制度不完全相同，政策差異主要體現在審批備案流程、最低注冊資本和首次出資比例、出資期限、投資范圍以及稅收等方面。2020年外商投資法實施以后，商務部等相關部門對與外商投資法有沖突的相關法規進行了清理，但國際投資機構進入中國股權投資市場，涉及國家經濟安全審查、國家外匯管理制度、私募股權投資基金監管體系等多方面頂層制度安排，相關法規限制仍較多。”李詩林建議出臺全國統一的QFLP制度，以避免各地區QFLP制度不能互認，從而對境外投資機構造成困惑。同時，QDLP制度因涉及跨境投資，在外匯管理方面也存在同樣問題。

　　在上投摩根基金看來，當前需解決的問題之一，是在國際關系越發復雜的背景下，國內與海外監管如何處理在法規與體制上的不同。

　　“QDLP業務主要投資于另類策略，是QDII業務很好的補充，豐富投資標的，給投資者提供了多元化的投資解決方案。”上投摩根基金舉例道，借助另類策略在海外市場發展的經驗，另類資產規模已達萬億美金的體量，上投摩根基金的外方股東摩根資產管理旗下的另類資產規模達1700億美金(截至2021年末)，中國此類市場有很大的發展空間。

　　在李詩林看來，QFLP制度實施以來，外資PE通過該制度進入中國股權市場的規模仍然有限，但潛在投資規模較大。根據清科研究中心數據參考，2021年外資PE通過美元等外幣對中國境內企業的投資規模為5100億元人民幣。（證券日報）