凈值波動(dòng)加大，投研能力待提升——

　　銀行理財(cái)練內(nèi)功求發(fā)展

　　本報(bào)記者 郭子源

　　銀行理財(cái)凈值波動(dòng)加劇，擾動(dòng)著投資者預(yù)期。今年3月，受資本市場(chǎng)波動(dòng)等因素影響，銀行理財(cái)“破凈”數(shù)量一度高達(dá)1734款，在已披露凈值數(shù)據(jù)的產(chǎn)品中占比15%。對(duì)此，多家上市銀行負(fù)責(zé)人表示，2021年“資管新規(guī)”過渡期結(jié)束后，銀行理財(cái)?shù)墓芾黼y度正在加大，理財(cái)公司必須修煉內(nèi)功，特別加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)防控水平、提升投資研究能力、堅(jiān)持服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)不動(dòng)搖；同時(shí)，要更加注重與投資者溝通，穩(wěn)定投資者的預(yù)期與信心。

　　“我們要堅(jiān)持以人民為中心的發(fā)展思想，積極把握中國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期發(fā)展的紅利、資本市場(chǎng)日益壯大的機(jī)遇，打造適配銀行理財(cái)客戶風(fēng)險(xiǎn)偏好的產(chǎn)品系列，力爭(zhēng)為廣大客戶獲取長(zhǎng)期穩(wěn)健的回報(bào)。”中國(guó)工商銀行副行長(zhǎng)鄭國(guó)雨說。

　　注意積累“安全墊”

　　日前，興業(yè)銀行理財(cái)子公司——興銀理財(cái)發(fā)布公告稱，將以自有資金約10億元投資該公司管理的理財(cái)產(chǎn)品。至此，繼光大銀行、南京銀行、郵儲(chǔ)銀行之后，出手自購(gòu)理財(cái)產(chǎn)品的金融機(jī)構(gòu)已達(dá)四家。

　　以上自購(gòu)行為的背景，源于銀行理財(cái)市場(chǎng)近期出現(xiàn)大幅波動(dòng)，部分產(chǎn)品跌破凈值，這讓早已習(xí)慣保本保息的投資者一時(shí)難以適應(yīng)。“目前，投資者尚未完全改變剛性兌付的觀念，相較于基金、信托產(chǎn)品的波動(dòng)，投資者對(duì)銀行理財(cái)波動(dòng)的容忍度更低。”中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行副行長(zhǎng)林立說。

　　“銀行理財(cái)凈值回撤，主要受國(guó)內(nèi)外股票市場(chǎng)、債券市場(chǎng)共振調(diào)整的影響，主因是國(guó)際環(huán)境和突發(fā)事件帶來的外部沖擊。”鄭國(guó)雨說。具體來看，全球流動(dòng)性趨緊，美國(guó)股票、債券市場(chǎng)波動(dòng)加劇，海外市場(chǎng)對(duì)A股和債券市場(chǎng)形成一定壓力；同時(shí)，俄烏地緣沖突加劇了全球的通脹擔(dān)憂，強(qiáng)烈沖擊著國(guó)際金融市場(chǎng)，避險(xiǎn)情緒快速上升。

　　盡管地緣沖突影響不小，但這不能成為銀行理財(cái)凈值劇烈波動(dòng)的“借口”。多家上市銀行負(fù)責(zé)人均表示，接下來必須把保護(hù)投資者利益放在首位，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)防控，注重積累“安全墊”。

　　首先，要堅(jiān)持穩(wěn)健策略，總體以固定收益類投資為主，發(fā)揮好該類資產(chǎn)的“安全墊”“壓艙石”作用，平衡好風(fēng)險(xiǎn)與收益的關(guān)系，提升銀行理財(cái)凈值的穩(wěn)定性。

　　當(dāng)前，個(gè)人投資者是我國(guó)銀行理財(cái)市場(chǎng)的絕對(duì)主力，他們的風(fēng)險(xiǎn)偏好仍相對(duì)較低。《中國(guó)銀行業(yè)理財(cái)市場(chǎng)年度報(bào)告(2021年)》顯示，截至2021年末，個(gè)人投資者8067.23萬人，占比高達(dá)99.23%，他們的風(fēng)險(xiǎn)偏好更趨穩(wěn)健，風(fēng)險(xiǎn)偏好為一級(jí)(保守型)、二級(jí)(穩(wěn)健型)的投資者占比均有所上升。

　　其次，加強(qiáng)穿透監(jiān)測(cè)和預(yù)警，密切關(guān)注底層資產(chǎn)質(zhì)量，有效控制風(fēng)險(xiǎn)敞口。同時(shí)，理財(cái)公司還要充分揭示產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)，堅(jiān)持合規(guī)銷售，切實(shí)維護(hù)金融消費(fèi)者的合法權(quán)益。

　　錘煉投研“金剛鉆”

　　多位業(yè)內(nèi)人士預(yù)判，隨著銀行理財(cái)估值方法的改變，其凈值波動(dòng)或?qū)⒏用黠@，這愈發(fā)考驗(yàn)著理財(cái)公司的投資研究能力、資產(chǎn)配置水平。接下來，理財(cái)公司必須將投研能力作為自己的“金剛鉆”。

　　“資管新規(guī)、新的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則實(shí)施后，銀行理財(cái)投資的資產(chǎn)要堅(jiān)持公允價(jià)值計(jì)量原則，這樣一來，底層資產(chǎn)的變化會(huì)快速傳導(dǎo)至理財(cái)產(chǎn)品的凈值表現(xiàn)，凈值波動(dòng)將更加敏感，特別是在股票、債券市場(chǎng)波動(dòng)加大的情況下，理財(cái)產(chǎn)品的凈值會(huì)跟隨市場(chǎng)同頻共振。”林立說。

　　實(shí)際上，估值方法的改變反而為理財(cái)公司修煉內(nèi)功提供了良好契機(jī)。多家上市銀行負(fù)責(zé)人表示，加強(qiáng)理財(cái)公司的核心能力建設(shè)勢(shì)在必行。在新估值方法下，銀行理財(cái)兼顧流動(dòng)性、安全性、收益性的難度增加，這將倒逼理財(cái)公司提升投研水平、完善投研體系、鞏固投資架構(gòu)、夯實(shí)運(yùn)營(yíng)體系，由此才能為投資者創(chuàng)造穩(wěn)定、可持續(xù)的財(cái)務(wù)回報(bào)。

　　與公募基金相比，銀行理財(cái)?shù)耐堆心芰ο鄬?duì)較弱。接下來，理財(cái)公司該如何固優(yōu)勢(shì)、補(bǔ)短板？多位業(yè)內(nèi)人士表示，理財(cái)公司應(yīng)持續(xù)提高資產(chǎn)配置的專業(yè)性、效率性和靈活性，發(fā)揮銀行理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模大、期限長(zhǎng)的特點(diǎn)，發(fā)揮匯集中長(zhǎng)期資金、靈活配置資產(chǎn)、穿越周期波動(dòng)的功能作用，抓住投資者對(duì)財(cái)富保值增值的巨大剛需，滿足投資者平衡風(fēng)險(xiǎn)與收益的需求。

　　一方面，繼續(xù)鞏固債券投資的比較優(yōu)勢(shì)。針對(duì)固定收益類市場(chǎng)，銀行理財(cái)可在降低投資久期、嚴(yán)控風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，加大力度投資一年以內(nèi)存單等資產(chǎn)，或投資高等級(jí)城投債，持續(xù)提升固定收益。

　　另一方面，增強(qiáng)權(quán)益類資產(chǎn)的投資能力與水平。銀行理財(cái)應(yīng)靈活優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)與方向，持續(xù)把握穩(wěn)增長(zhǎng)政策、市場(chǎng)熱點(diǎn)板塊等獲利機(jī)會(huì)。

　　“此外，銀行理財(cái)產(chǎn)品還應(yīng)突出客戶陪伴。”中國(guó)銀行副行長(zhǎng)林景臻說，要從“前端交易驅(qū)動(dòng)”轉(zhuǎn)向“全流程陪伴服務(wù)”，更好地幫助客戶樹立長(zhǎng)期投資理念，實(shí)現(xiàn)“客銀雙贏”。

　　多元投資“固實(shí)體”

　　銀行理財(cái)規(guī)范、轉(zhuǎn)型的初衷，是讓資金更精準(zhǔn)地對(duì)接實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資需求，縮短投融資鏈條，提升服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)質(zhì)效。

　　“資管新規(guī)”發(fā)布前，影子銀行風(fēng)險(xiǎn)曾一度高企，導(dǎo)致直接融資間接化，不僅抬高了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資成本，還不斷積聚金融風(fēng)險(xiǎn)。眾所周知，開展銀行信貸業(yè)務(wù)必須滿足嚴(yán)格的監(jiān)管要求，如資本充足率、流動(dòng)性指標(biāo)等，但這些打著理財(cái)名號(hào)的影子銀行業(yè)務(wù)卻繞開了信貸監(jiān)管，將本該投向技術(shù)創(chuàng)新、科技研發(fā)領(lǐng)域的大量資金，投向了具有足額抵押品的成熟傳統(tǒng)行業(yè)，增加了金融機(jī)構(gòu)和宏觀經(jīng)濟(jì)的隱性杠桿。

　　近年來經(jīng)過持續(xù)整治，影子銀行風(fēng)險(xiǎn)拆解工作已取得實(shí)效。與此同時(shí)，符合新規(guī)的銀行理財(cái)正在通過直接融資的方式，如投資債券、非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)、未上市股權(quán)等，更加精準(zhǔn)地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，進(jìn)一步縮短了融資鏈條、降低了融資成本。

　　最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至2021年末，銀行理財(cái)產(chǎn)品支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)資金規(guī)模約25萬億元，約占同期社會(huì)融資規(guī)模存量的8%。值得注意的是，銀行理財(cái)投資資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)化程度日益提高，截至2021年末，銀行理財(cái)資金投資債券類資產(chǎn)21.33萬億元，占比68.39%，較“資管新規(guī)”發(fā)布時(shí)增加了19.43個(gè)百分點(diǎn)。

　　從投資領(lǐng)域看，2021年，銀行理財(cái)投向綠色債券的規(guī)模超2200億元，投向疫情防控、鄉(xiāng)村振興、扶貧等專項(xiàng)債券的規(guī)模超1200億元，為中小微企業(yè)發(fā)展提供資金支持超3萬億元，累計(jì)募集ESG(環(huán)境、社會(huì)、治理)主題理財(cái)產(chǎn)品超600億元，募集鄉(xiāng)村振興、公益慈善等社會(huì)責(zé)任主題理財(cái)產(chǎn)品超600億元。

　　此外，銀行理財(cái)還優(yōu)化了產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、拉長(zhǎng)了投資期限，為市場(chǎng)提供了長(zhǎng)期、穩(wěn)定的資金來源。《中國(guó)銀行業(yè)理財(cái)市場(chǎng)年度報(bào)告(2021年)》顯示，“資管新規(guī)”發(fā)布時(shí)，全市場(chǎng)新發(fā)封閉式理財(cái)產(chǎn)品平均期限為138天，2021年12月則大幅增長(zhǎng)至481天。

　　“接下來，農(nóng)銀理財(cái)將持續(xù)加大對(duì)鄉(xiāng)村振興、高端制造、綠色低碳、社會(huì)民生等重點(diǎn)領(lǐng)域的服務(wù)力度，通過債券投資、項(xiàng)目投資、定向增發(fā)等多種渠道，進(jìn)一步助力經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。”林立說，目前農(nóng)行縣域客戶購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品的規(guī)模已超9000億元，占比超43%。