近期A股市場中的穩增長主線和高成長板塊輪番有所表現，面對復雜多變的市場，基金經理如何調倉？中國證券報記者了解到，現階段基金經理對于市場主線判斷的分歧較大，正在“碎步”調倉。在配置方向上，基金機構建議在穩增長和高成長主線之間適度均衡配置，以應對市場變化。

　　小規模調倉

　　雖然上市公司年報尚未密集披露，但一些基金經理的最新持倉已通過各種形式顯露出來。

　　例如，志邦家居公告顯示，截至2月14日，華夏興和混合出現在公司前十大流通股東名單中，持有491.77萬股。去年三季度末，這只基金還沒有出現在公司前十大流通股東名單之中。

　　恒生電子截至2月14日的前十大流通股東名單則更有看頭。唐曉斌和楊冬管理的百億基金廣發多因子靈活配置混合持有1327.07萬股，占比0.91%；由王崇管理的交銀施羅德新成長混合持有1297.25萬股，占比0.89%。

　　而去年年末，交銀施羅德新成長混合持有恒生電子1468.39萬股，由此可見，今年以來該基金減持了171.14萬股恒生電子；廣發多因子靈活配置混合去年年末持有恒生電子1286.53萬股，計算發現，今年以來該基金增持了40.54萬股恒生電子。

　　此前公司公告顯示，恒生電子預計2021年度實現歸屬于上市公司股東的凈利潤約為146946萬元，與上年同期相比增加約14772萬元，同比增長約11.18%。預計歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤約為94844萬元，與上年同期相比增加約21485萬元，同比增長約29.29%。

　　基金分歧顯現

　　近期，市場呈現明顯的輪動特征，低估值的穩增長主線和高景氣的成長股輪番有所表現。那么，對于投資者而言，選擇低估值還是高成長？中國證券報記者采訪發現，基金經理之間出現了不小的分歧。

　　廣發基金林英睿表示，結合市場盤面來看，高景氣、高估值領域雖然已有較大幅度的下跌，但仍不便宜，未來波動仍可能較大。立足當前，仍然關注低估值領域。

　　不過，其“同門”基金經理傅友興指出，估值方面，目前A股估值分化較大，不少行業經歷了近三年的持續上漲，整體估值不算低，客觀來說尋找低估值資產的難度在加大。另外，金融、地產等行業的估值比2018年底還低。

　　林英睿表示，會在兩大低估值主線中發掘投資機會：一是金融地產鏈、基建鏈，二是大資金參與度比較低的中小市值股。這兩個方向能找出估值比較合理或者偏低，且具有一定業績增速的標的，具體包括銀行、航空、農業、傳媒等底部反轉行業。

　　另一位接受中國證券報記者采訪的基金經理則傾向于在高成長公司中掘金。他表示，不少行業已經調整比較充分，比如一些科技股，公司基本面并沒發生大的變化，行業景氣度高，公司盈利能力較強，當前的調整或帶來較好的低吸機會。拉長時間來看，高成長公司帶來的長期收益會更好。

　　建議均衡配置

　　目前來看，基金機構對穩增長行情的持續性存疑，而對于成長股機會，基金機構則認為需要等待。所以，均衡配置成為很多基金的選擇。

　　盈米基金表示，2022年市場行情將趨于均衡。在穩增長的政策預期下，市場風險與機會并存。在權益基金配置方面，盈米基金建議均衡配置，適度偏向價值，成長方向以盈利質量為錨、高景氣度為共振因子，可適度關注呈現分散投資或階梯式配置風格的基金。

　　“行業上均衡配置，不要過于押注賽道。”盈米基金表示，分散投資實質是對沖風險，而不是單純分散風險。應根據投資者資金情況以及風險承受能力，選擇在行業、風格等方面適度分散的基金產品。資產配置要以價值為導向，從基本面和估值出發，堅持中長期資產配置和動態再平衡，從而達到規避風險、財富增值保值的目標。

　　上海證券建議投資者立足于穩增長主基調，聚焦投資回暖、輸入性通脹回落、成本轉移、盈利改善等主線。在風格上，上海證券認為，2022年企業間的業績將更加分化，高估值將被快速改善的利潤及業務增長消化。當前估值雖高，但擁有核心資產、定價能力較高的龍頭企業有望進一步上漲。建議關注價值股的投資機會，當然，配置上仍要保持整體風格間的均衡，不宜過度偏離。

　　恒越基金表示，展望A股后市，當前處于穩增長政策密集落地和兌現階段。行業配置上，建議短期關注傳統基建地產鏈上的水利、5G+工業互聯網、建材，中期關注可能隨經濟企穩而改善的中下游消費(食品飲料、旅游、汽車零部件、消費電子)，以及跌出性價比的科技賽道優質個股。