6月30日，央行公開市場開展3315億元7天期逆回購操作。Wind數(shù)據(jù)顯示，當日2205億元逆回購到期，實現(xiàn)凈投放1110億元。時值跨季時點，央行逆回購單日持續(xù)大額凈投放，疊加MLF超額續(xù)做呵護跨季流動性。

　　近段時間以來，央行精準調(diào)控護航年中資金面。在5月降準釋放長期流動性10000億元的基礎(chǔ)上，6月以來，央行多次開展買斷式逆回購凈投放，以及加量續(xù)做MLF，為市場注入充裕的流動性。6月6日和6月16日，央行分別開展10000億元3個月期（91天）買斷式逆回購操作和4000億元6個月期（182天）買斷式逆回購操作，累計投放14000億元，已經(jīng)對沖6月到期的12000億元買斷式逆回購。6月25日，央行還通過MLF凈投放資金1180億元。這意味著6月中期流動性凈投放總額已達3180億元。

　　公開市場操作方面，上周（6月23日至6月27日）央行公開市場凈投放流動性10672億元，央行逆回購單日持續(xù)大額凈投放。

　　從利率端來看，6月30日上海銀行間同業(yè)拆放利率（簡稱shibor）短端品種全線上行，隔夜shibor報1.4220%，上漲5.10個基點；7天shibor報1.7630%，上漲9.50個基點；14天shibor報1.7660%，上漲1.10個基點；1月shibor報1.6220%，上漲0.20個基點。盡管利率上揚，但本輪跨季資金價格升幅基本與今年一季度持平，并低于往年同期水平。

　　在中國民生銀行首席經(jīng)濟學(xué)家溫彬看來，年中時點，流動性供求矛盾往往較為突出，市場對流動性的關(guān)注度比較高，疊加今年擾動因素增多，人民銀行通過多種手段呵護流動性的意愿較強。

　　“近段時間中期流動性持續(xù)處于凈投放狀態(tài)主要有兩個原因：一是在政府債券持續(xù)大規(guī)模發(fā)行、近月銀行同業(yè)存單到期規(guī)模處于高峰階段，保持銀行體系流動性持續(xù)處于充裕狀態(tài)，控制資金面波動，穩(wěn)定市場預(yù)期；二是釋放數(shù)量型貨幣政策工具持續(xù)加力的政策信號，推動存量社融和M2增速穩(wěn)中有升，更好滿足企業(yè)和居民的融資需求，強化逆周期調(diào)節(jié)。”東方金誠首席宏觀分析師王青表示。

　　展望7月跨月及半年度資金面，市場既抱有謹慎樂觀態(tài)度，也存在一定擔憂，主要在于財政因素對于資金面可能會形成較大的干擾。

　　溫彬指出，7月繳稅大月與政府債券發(fā)行繳款對資金面的壓力將顯著增加，流動性缺口或達1萬億元，僅靠市場自發(fā)調(diào)節(jié)或難以有效應(yīng)對，人民銀行的政策支持力度仍為關(guān)鍵變量。同時，從政府債發(fā)行節(jié)奏看，預(yù)計8月至9月將再度迎來年內(nèi)供給高峰，月均凈融資規(guī)模或達1.5萬億至1.6萬億元，屆時銀行承接壓力加大，負債端對穩(wěn)定資金的需求升溫。

　　中信證券首席經(jīng)濟學(xué)家明明同樣認為，在存款降息的背景下，銀行被動負債的拓展空間本就受限，因此僅靠以銀行為代表的市場力量去應(yīng)對財政沖擊可能會有較大的壓力，需要監(jiān)管部門予以一定的支持，尤其是央行通過貨幣政策工具為銀行體系補充合理充裕的流動性。

　　此前，央行《2025年第一季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》提出，將擇機恢復(fù)國債買賣。明明認為，其核心目的仍在于與財政發(fā)債形成協(xié)同配合。6月以來，央行買斷式逆回購操作反映當前央行對維護流動性環(huán)境穩(wěn)定的意愿，進入7月央行態(tài)度大概率仍然偏寬松，不排除通過國債買賣來實現(xiàn)流動性投放。

　　日前召開的中國人民銀行貨幣政策委員會2025年第二季度例會在研究下階段貨幣政策主要思路時，強調(diào)保持流動性充裕，引導(dǎo)金融機構(gòu)加大貨幣信貸投放力度。“預(yù)計人民銀行將繼續(xù)通過質(zhì)押式逆回購、MLF、買斷式逆回購等中短期流動性管理工具，滿足流動性需求，釋放穩(wěn)定信號，亦不排除通過開展國債買入操作以及降準來投放流動性的可能性。”溫彬指出。